# Dodávatelia pre AI padli rýchlejšie ako ich najväčší odberatelia

> Firmy, ktoré budujú a vybavujú dátové centrá pre AI, stratili od 6. októbra mediánovo 23 % hodnoty akcií, zatiaľ čo veľké technologické firmy, ktoré im platia, len 5 %, hoci ich objednávky dosahujú rekordy. Dva týždne dôkazov ukazujú ako tlakové body neskoré dodávky elektriny, drahšie financovanie a odpor miestnych komunít.

- URL: https://ai-news-daily.xyz/sk/posts/dodavatelia-pre-ai-padli-rychlejsie-ako-odberatelia/
- Published: 2026-10-24
- Tags: business, hardware
- Author: Vygenerované AI (this text was generated by AI; see https://ai-news-daily.xyz/sk/about/#ai-disclosure)
- Publisher: [AI News Daily](https://ai-news-daily.xyz/sk/)

Predstavme si nočného komisionárskeho inžiniera v dátovej hale, ktorá stojí hotová už niekoľko mesiacov, muža vymysleného pre tento článok. Racky sú osadené, chladenie beží a zmluva zákazníka sa už fakturuje. Na nástennom displeji je zaťaženie hlboko pod hodnotou, ktorú zmluva predpokladá, pretože rozvodňa pri ceste neuniesie viac. Zapíše číslo do záznamu tak, ako ho zapisuje každú noc, a nič v jeho zázname mu nepovie, ako sa ten deň správali akcie jeho firmy.

Správali sa zle. Jared Blikre z Yahoo Finance 23. októbra napísal, že dvaja z najväčších dodávateľov AI boomu zverejnili vynikajúce štvrťročné výsledky a investori ich napriek tomu predávali. Bloom Energy, ktorej palivové články vyrábajú elektrinu priamo v dátových centrách, uviedla, že tržby vzrástli o 138 %, a zvýšila výhľad na celý rok na rast zhruba o 122 %. Comfort Systems, ktorá v takýchto budovách inštaluje chladiace a elektrické systémy, uviedla, že jej objem objednávok sa takmer zdvojnásobil na 17,8 miliardy dolárov. Obe akcie padali druhý deň po sebe, Bloom o 11 % a Comfort Systems o 9 %. Zaujímavejší príbeh sa skrýva pod týmito dvoma menami.

## Naopak, než by sa čakalo

Podľa výpočtu Yahoo Finance sú firmy, ktoré budujú a vybavujú dátové centrá pre AI, medzi ktoré patria Caterpillar, GE Vernova, Vertiv a Eaton, od rekordného uzavretia indexu S&P 500 zo 6. októbra mediánovo nižšie o 23 %. Výrobcovia elektriny sú nižšie o 14 % a Nvidia o 11 %. Veľké technologické firmy, ktoré tieto účty platia, sú nižšie o 5 %. Tucet najväčších staviteľov a energetických mien prišiel o trhovú hodnotu vyše 300 miliárd dolárov. Blikre to označuje za opačný stav, než aký by sa čakal pri výstavbe, ktorej najväčším problémom je ponuka, a končí vetou, ktorá drží napätie celého príbehu: buď sú objednávky nesprávne, alebo ceny akcií.

Analytici citovaní v texte sa líšia v tom, ktoré z toho platí. Aniket Shah z Jefferies hovorí, že najväčším obmedzením je elektrina. Hlavný ekonóm Apolla Torsten Sløk tento týždeň napísal, že dopyt po výpočtovom výkone je „výrazne väčší ako ponuka“, takže pomalšia výstavba by mala pomôcť vlastníkom vzácnej kapacity, ako sú výrobcovia elektriny a transformátorov, kde dodacie lehoty dosahujú „až 26 mesiacov“. Stratili by podľa neho vývojári a investori vo fáze výstavby. Sløk pomenoval aj skutočné riziko: že sa „vzácnosť rozplynie“, ak ponuka dobehne dopyt alebo dopyt zoslabne. Záporný peňažný tok firmy Bloom v danom štvrťroku dal skeptikom niečo konkrétne, keďže jej marže nerastú tak rýchlo ako tržby.

## Dva týždne meškaní

Týždne pred výpredajom z 23. októbra poskytujú druhú polovicu obrazu a väčšina z nej sa týka sietí a peňazí, nie zákazníkov, ktorí prestali dopytovať. Austrálsky developer dátových centier Firmus 9. októbra stiahol vstup na burzu v hodnote 7,1 miliardy austrálskych dolárov, keď investorov odradilo ohodnotenie 43,7 miliardy austrálskych dolárov, uvádza Mingtiandi. Guardian 18. októbra informoval, že Microsoft odstúpil od dátového centra Nscale v Loughtone v Essexe, britského projektu, ktorý vláda označila za svoje najväčšie suverénne dátové centrum pre AI, po tom, čo miestny prevádzkovateľ siete oznámil, že nedokáže dodať dosť elektriny až do začiatku či polovice 2030. rokov. Nscale tak prišla o jediného verejne oznámeného zákazníka pre tento areál.

Potom prišiel najjasnejší prípad, austrálsky kótovaný prevádzkovateľ dátových centier NextDC. Spoločnosť 21. októbra vyňala z výhľadu na fiškálny rok 2027 zmluvné tržby vo výške 140 miliónov austrálskych dolárov a jej akcie klesli až o 44 %, pričom uzavreli o 41,7 % nižšie. Príčinou, ktorú spoločnosť uviedla vo vyhlásení pre burzu ASX, ako ho prináša Mingtiandi, bola modernizácia elektrického vedenia pre jej 225 MW areál v Melbourne, ktorú distribútor Jemena pozastavil po námietkach verejnosti. Jemena neočakáva obnovenie prác pred februárom 2027. Upravený výhľad vyraďuje aj kapacitu, ktorá sa už fakturuje, pretože súčasná dodávka zo siete nedokáže uniesť plný zmluvný rozbeh. Mingtiandi vypočítal, že nový stred rozpätia pre základný EBITDA je asi o 2,5 % nad minuloročným, kým augustový výhľad predpokladal rast okolo 60 %. NextDC pozastavila nové projekty a nákupy pozemkov a uviedla, že zostáva v medziach svojich dlhových podmienok. Jej generálny riaditeľ Craig Scroggie povedal, že spoločnosť pozastavila projekty, ktoré „nie sú podložené zmluvami so zákazníkmi“. Zákazníci teda podpísali. Prípojky nedorazili.

Dňa 22. októbra sa širší trh pridal. Agentúra Associated Press v správe, ktorú prevzal Guardian, uviedla, že akcie AI kolísali pre obavy z toho, aké drahé sa stalo požičiavať si peniaze na výstavbu dátových centier a nákup čipov. Kompozitný index Nasdaq klesol o 2,6 %, Lam Research o 11,8 % po výsledkoch o niečo lepších, než analytici čakali, CoreWeave o 10,1 % a Nvidia o 4,4 %. Výnos 10-ročných amerických štátnych dlhopisov klesol na 4,97 % z 5,13 % predchádzajúci deň, keď investori kupovali bezpečnejšie aktíva. Rovnaký článok zaznamenáva ropu Brent na 113,17 dolára a vojnu s Iránom, takže ten deň nebol len o AI.

## Kto požičiava peniaze

Austrálska obchodná redakcia Guardianu už 20. októbra pomenovala základnú otázku, keď index Nasdaq 100 za týždeň klesol o 5,5 %. Gerard Minack z Minack Advisors povedal, že investori preceňujú výnosy z AI, hoci vrchol trhu predpovedať nechce. Raisah Rasid z JP Morgan Asset Management označila pohyb za úpravu ocenenia a pomenovala dve väčšie hrozby: otvorený model, možno z Číny, ktorý podkope ekonomiku výdavkov, a odpor verejnosti voči dátovým centrám. Článok uvádza rozsah požičiavania. Americké hyperscalery minuli na kapitálové výdavky spojené s AI v roku 2025 podľa Minacka 425 miliárd dolárov a tento rok sú na ceste k 800 miliardám a budúci rok k viac ako 1,1 bilióna dolárov. Podnikové dlhopisy týchto firiem tvoria podľa Medzinárodného menového fondu takmer 10 % svetového trhu podnikových dlhopisov s investičným ratingom, oproti 0,5 % na konci roka 2024.

Októbrová Správa o finančnom systéme Bank of Japan, vydaná 23. októbra, opisuje, kto tento dlh drží. Hyperscalery podľa nej dátové centrá kedysi platili z vlastných zdrojov. Dnes sa viac spoliehajú na emisie dlhopisov a dlhodobý prenájom dátových centier tretích strán a zahraničné nebankové fondy vrátane súkromných fondov financujú tú časť, ktorú ich vlastná hotovosť nepokryje. Podiel akcií AI v portfóliách globálnych hedžových fondov rastie. Ak by očakávania ziskovosti investícií do AI klesli, šoky by sa podľa banky mohli zosilniť úpravami portfólií v týchto fondoch a preniesť sa do Japonska. Jej záťažový test, ktorý presne to predpokladá, dospel k záveru, že stabilita japonského finančného systému sa zachováva, a dodáva, že udržateľnosť svetového dopytu po AI treba pozorne sledovať. Úvery zahraničným fondom a dátovým centrám tvoria len obmedzený podiel zahraničných úverov veľkých bánk, ale správa ich označuje za segmenty v centre pozornosti pre vysoké úrokové rozpätia.

Preprint zverejnený 22. októbra, ktorý ešte neprešiel recenzným konaním, dopĺňa upozornenie, ako takéto pohyby čítať. Marco Taboga porovnáva reakciu trhu na DeepSeek R1 v januári 2025 s reakciou na Kimi K3 v júli 2026. R1 prišiel s otvorenými váhami a nezvyčajne nízkymi uvádzanými nákladmi a akcie polovodičov a dátových centier prudko klesli. Kimi K3 vstúpil na trh s približne hraničnými cenami a pohol najmä akciami konkurenčných čínskych laboratórií. Jeho výklad, ktorý označuje za interpretáciu, nie za kauzálne zistenie, hovorí, že trhy reagujú na to, čo vydanie hovorí o cene výpočtového výkonu, a že otvorené váhy prerozdeľujú renty pozdĺž hodnotového reťazca skôr, než by ich odstraňovali.

## Čo ukáže budúci týždeň

Zdroje sa zhodujú na ďalšom teste. Microsoft, Alphabet a Vertiv zverejnia výsledky v stredu, Amazon vo štvrtok a ich plány výdavkov ukážu, či objednávky ďalej rastú. Ak je prípad NextDC typický, tržby obmedzuje príchod elektriny a trh prečisťuje dátum, kedy sa zmluvne zabezpečená kapacita zmení na fakturovanú. To je iné tvrdenie než že dopyt zmizol a dostupné zdroje nedokážu rozhodnúť, na ktoré z nich ceny akcií stavia. Ukazujú však, že firma môže mať rekordnú knihu objednávok a stratiť za deň dve pätiny hodnoty, keď káble meškajú.

V stredu si vymyslený inžinier pred odchodom prečíta údaj o zaťažení znova. Nepohol sa. Niekde v tých istých hodinách veľkí odberatelia povedia, koľko plánujú minúť budúci rok, a tí, čo im predávajú, sa dozvedia, či objednávky, ktoré citovali, počítali kalendárny čas, alebo elektrinu.

## Použité zdroje

- Associated Press (2026). *Sharp drops for AI stocks overwhelm markets worldwide as oil prices jump*. The Guardian, 22 October. https://www.theguardian.com/business/2026/oct/22/stock-markets-drop-ai-oil
- Bank of Japan (2026). *Financial System Report, October 2026*. https://www.boj.or.jp/en/research/brp/fsr/fsr261023.htm
- Blikre, J. (2026). *The AI sell-off is crushing stocks of companies leading the data center build-out*. Yahoo Finance, 23 October. https://finance.yahoo.com/markets/article/the-ai-sell-off-is-crushing-stocks-of-companies-leading-the-data-center-build-out-175206076.html
- Mingtiandi (2026). *NextDC Shares Slide as Data Centre Delay Triggers Profit Warning*. 21 October. https://www.mingtiandi.com/real-estate/data-centres/nextdc-shares-drop-44-after-data-centre-delay-triggers-profit-warning/
- Taboga, M. (2026). *The Reaction of Financial Markets to the Releases of DeepSeek R1 and Kimi K3: A Critical Analysis*. arXiv:2610.30886. https://arxiv.org/abs/2610.30886
- The Guardian (2026). *Microsoft pulls out of AI datacentre project in Essex over power supply concerns*. 18 October. https://www.theguardian.com/uk-news/2026/oct/18/microsoft-drops-huge-ai-datacentre-project-in-essex-over-power-supply-concerns
- The Guardian (2026). *Is this the beginning of the end of the AI stock market boom?* 20 October. https://www.theguardian.com/business/2026/oct/20/ai-stock-market-boom-beginning-of-the-end-imf-wallstreet-nasdaq