Una analista de crédito de un banco que presta dinero con contratos de centros de datos como respaldo tiene dos calendarios abiertos, uno al lado del otro, ambos para el mismo tipo de capacidad en el mismo tipo de edificio. Uno es un compromiso de cuatro años de un gran cliente a un precio que parece casi modesto. El otro es un alquiler de tres meses a casi el doble de precio. El segundo genera más ingresos. Su trabajo consiste en decidir contra cuál de ellos prestará el banco, y la respuesta es el primero. La analista es un personaje inventado para este artículo. Su elección es la que CoreWeave describió a los inversores esta semana.

CoreWeave, una empresa que alquila la potencia de cómputo que sostiene la IA, presentó los resultados del tercer trimestre el martes 10 de noviembre. Los ingresos fueron de 3660 millones de dólares, un 168 % más que un año antes, con una pérdida neta de 709 millones y gastos por intereses de 846 millones en el trimestre. Rebecca Bellan, de TechCrunch, escribió al cubrir la conferencia de resultados que la empresa «pide cada vez más a los clientes que paguen por adelantado, se endeuda con contratos específicos como respaldo e incluso busca acuerdos a corto plazo que podrían permitir precios más altos». Detrás de esas tres prácticas hay una cifra: lo que cuesta ahora alquilar una GPU con urgencia.

Qué dice la lista de precios

El director ejecutivo Michael Intrator dijo a los analistas que CoreWeave subió los precios de su oferta alrededor de un 25 % en julio y otro 10 % más adelante en el trimestre, y que seguían subiendo en el trimestre actual, de una forma que «compensa con creces los aumentos de costes». Si las dos subidas se aplican a los mismos precios de lista, su efecto compuesto ronda el 38 %. La empresa no dijo que así fuera.

La cifra más llamativa es la diferencia entre las duraciones de los contratos. Intrator afirmó que CoreWeave está «asignando más capacidad a oportunidades de corto plazo cuando el precio lo justifica, vendiendo capacidad a más de 40 millones de dólares por megavatio al año, mientras que los precios de nueva infraestructura en contratos de cuatro y cinco años avanzan hacia los 20–25 millones de dólares por megavatio». Un cálculo sencillo muestra que un cliente que necesita potencia ahora paga entre un 60 % y un 100 % más por megavatio que otro que se compromete durante años.

La primera señal había llegado antes. El 17 de septiembre, CoreWeave publicó un comunicado titulado CoreWeave Continues to Contract New Compute Capacity at Higher Prices. Indicaba que en el tercer trimestre la empresa había firmado contratos de corta duración, de unos tres a seis meses, a aproximadamente 40 millones de dólares por megavatio, una cifra que definía como los ingresos anualizados divididos por la potencia necesaria para abastecer los clústeres. Añadió más de 25 mil millones de dólares en nuevos compromisos netos de clientes desde el 30 de junio y afirmó que la potencia contratada había pasado de unos 3,7 gigavatios a unos 4,2. El comunicado no explicaba por qué se publicaba; simplemente dejaba constancia del nuevo nivel de precios.

CoreWeave no es la única que cobra más. El 2 de octubre, Quartz informó de que Amazon Web Services subía alrededor de un 15 % el precio de sus EC2 Capacity Blocks for ML, los bloques reservados de GPU que abarcan chips desde el A100 hasta el B300. Una instancia p5.48xlarge, con ocho chips H100, figuraba a 41,528 dólares por hora en las principales regiones de EE. UU. Quartz señaló que Amazon y Nvidia no respondieron a las solicitudes de comentarios.

Por qué los prestamistas quieren el contrato barato

Si los contratos cortos pagan tan bien, ¿por qué no vender solo esos? La respuesta de Bellan procede de los prestamistas: «dan más peso a los contratos de largo plazo, aunque tengan precios más bajos, porque valoran por encima de todo un flujo de caja previsible y constante para devolver el préstamo». CoreWeave construye su capacidad con dinero prestado, por lo que un cliente que firma por cinco años vale más para la empresa de lo que su aportación monetaria sugiere. En agosto cerró un préstamo de 2600 millones de dólares diseñado específicamente para contratos de clientes más cortos, del que puede disponer por tramos conforme necesita efectivo. Intrator afirmó que la empresa no acudirá al mercado de deuda sin garantía «con los rendimientos actuales, ni necesitamos hacerlo».

Esos rendimientos son la otra mitad de la tensión. El mes pasado, según informa Bellan, los rendimientos de algunos bonos de CoreWeave superaron el 15 %. El 22 de octubre, Associated Press describió la caída de las acciones de IA ante la preocupación por lo caro que se ha vuelto endeudarse para financiar centros de datos y chips; las acciones de CoreWeave cayeron un 10,1 % ese día. El 6 de noviembre, Jordan Novet y Seema Mody, de CNBC, informaron de que las acciones de CoreWeave, Nebius e IREN habían perdido cada una aproximadamente la mitad de su valor en un mes, tras informaciones de que Microsoft está reduciendo su lista de proveedores de nube especializados en IA. Microsoft dijo a CNBC que revisar esas inversiones es «una forma normal y responsable de gestionar proyectos de infraestructura grandes y complejos». Su directora financiera, Amy Hood, había dicho en la conferencia de resultados de octubre que algunos contratos de nube con GPU se habían aplazado al primer semestre de 2027.

La respuesta de CoreWeave ha sido pedir primero efectivo a los clientes. Espera unos 9000 millones de dólares en pagos anticipados y depósitos durante los próximos tres meses, de los que más de 3000 millones están vinculados a nuevos contratos de capacidad que ya ha construido y que no exige hardware adicional. Bellan señala que Nebius e IREN también se han apoyado de la misma manera en grandes anticipos de Microsoft. El pago anticipado facilita la financiación inmediata de la empresa, pero TechCrunch señala el inconveniente: compromete a CoreWeave con un precio que podría resultar menos favorable después si la demanda sigue aumentando. La empresa sitúa su cartera de pedidos pendientes en 132 500 millones de dólares.

Qué implica para el comprador

Para quien alquila GPU, la lista plantea una elección con un precio asociado. Quienes pueden prever sus necesidades y comprometerse durante años pagan la tarifa menor y ayudan a su proveedor a endeudarse. Quienes necesitan un periodo intenso de entrenamiento o un aumento puntual de inferencia pagan la tarifa mayor, y el proveedor tiene pocos motivos para disuadirlos mientras dure la demanda. Las propias cifras de la empresa no permiten determinar si esa prima es un precio por escasez o una etapa de una ampliación aún sin terminar; todas las cifras anteriores proceden de CoreWeave o de periodistas que las transmiten.

La propia conclusión de Bellan es que la estrategia «podría aumentar los beneficios, pero también entraña un riesgo mayor en torno a las renovaciones de contratos y los precios», y que muestra hasta qué punto el auge de la infraestructura de IA depende de «una demanda sostenida y todavía no demostrada».

La responsable de aprendizaje automático de una pequeña startup, también inventada, recibe una cotización para un bloque de tres meses el día en que toca revisar cuánto tiempo puede seguir operando la empresa con el efectivo disponible. El precio es mayor que la cifra del plan de la primavera pasada. Firma, porque hay que lanzar el modelo, y después se escribe una nota para plantear una pregunta distinta la próxima vez: no cuánto cuesta una GPU, sino durante cuánto tiempo está dispuesta a prometer que seguirá pagando por ella. Mientras tanto, la analista del banco se hace la misma pregunta desde el otro lado.

Referencias

  • Associated Press (2026). Sharp drops for AI stocks overwhelm markets worldwide as oil prices jump. The Guardian, 22 October. theguardian.com
  • Bellan, R. (2026). CoreWeave turns to customer prepayments, shorter contracts to fund AI growth. TechCrunch, 11 November. techcrunch.com
  • CoreWeave (2026). CoreWeave Continues to Contract New Compute Capacity at Higher Prices. Business Wire, 17 September. finviz.com
  • Novet, J., & Mody, S. (2026). Microsoft moves to consolidate its relationships with neoclouds in AI. CNBC, 6 November. cnbc.com
  • Tolomia, C. (2026). Amazon hiking AI chip rental prices. Quartz, via Yahoo Finance, 2 October. finance.yahoo.com